7月12日(rì)，央行公布的數據顯示，6月末，廣義貨币(M2)餘額163.13萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末低0.2個百分(fēn)點。
　　《每日(rì)經濟新聞》記者注意到，M2增速繼續保持逐月下跌，并再創曆史新低。央行調統司司長阮健弘在統計(jì)數據發布現場介紹，隻要實體(tǐ)經濟合理(lǐ)的融資需求得(de)到滿足，M2增速放(fàng)緩可(kě)能成爲新常态。
　　此外，值得(de)一提的是，6月末個人(rén)住房(fáng)貸款餘額20.10萬億元，同比增長30.8%，比上年末回落5.9個百分(fēn)點。東方金誠研究發展部副總經理(lǐ)王青判斷下半年房(fáng)地産銷售放(fàng)緩對居民(mín)貸款需求的傳導效應将逐步顯現，房(fáng)地産貸款和實體(tǐ)經濟融資需求将邊際減弱。
　　金融部門(mén)“去(qù)杠杆”取得(de)成效
　　對于M2增速持續回落的原因，王青分(fēn)析，主要是在貨币政策轉向穩健中性後，在監管層面持續推動金融杠杆去(qù)化的背景下，銀行業表外融資規模萎縮，同業資金運用減少，信用創造能力下降。從(cóng)M2構成來(lái)看(kàn)，上半年金融機(jī)構股權及其他(tā)投資科(kē)目同比增量快(kuài)速下滑，由此派生(shēng)的存款及M2增速也相(xiàng)應下降。
　　阮鍵弘稱，非金融部門(mén)持有的M2增長10.2%，比整體(tǐ)M2增速高0.8個百分(fēn)點，說(shuō)明金融對實體(tǐ)經濟的支持力度不減;另外，貨币政策操作預調微調，金融監管協調加強，金融部門(mén)适當把握了杠杆的節奏。6月末，金融體(tǐ)系持有的M2同比增長2.5%，比M2整體(tǐ)增速差6.9個百分(fēn)點，這一差距比5月末有所收窄，5月末差距爲8.9個百分(fēn)點。
　 九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，從(cóng)M2、存款的低增速來(lái)看(kàn)，銀行總負債增速出現明顯下降。但(dàn)從(cóng)貸款增速、社融存量的高增速來(lái)看(kàn)，實體(tǐ)經濟負債增速并未下降，這表明從(cóng)全社會看(kàn)，去(qù)杠杆确實發生(shēng)了，但(dàn)是主要發生(shēng)在金融部門(mén)。
　　6月末社會融資規模存量爲166.92萬億元，同比增長12.8%，高于12%的增長目标。民(mín)生(shēng)銀行(8.200, 0.07, 0.86%)首席研究員(yuán)溫彬判斷，社會融資規模繼續保持平穩較快(kuài)增長。從(cóng)結構看(kàn)，盡管企業債券融資和票據融資連續兩個月下降，但(dàn)銀行表内貸款持續回升以及信托貸款較快(kuài)增長對沖了影(yǐng)響，從(cóng)而确保實體(tǐ)經濟融資需求。
　　6月新增社融17800億元，前值爲10625億元。王青分(fēn)析，這其中，向實體(tǐ)經濟投放(fàng)人(rén)民(mín)币貸款增加8.21萬億元，同比多增7288億元，表明金融對實體(tǐ)經濟的支持力度有所加大(dà)，實體(tǐ)經濟的流動性相(xiàng)對寬松。王青判斷，下半年貨币政策雖存邊際放(fàng)松可(kě)能，但(dàn)難以大(dà)幅放(fàng)松，資金面将維持緊平衡狀态。
　 溫彬分(fēn)析，今年上半年，央行堅持穩健中性貨币政策，加強與市場溝通，做好市場預期管理(lǐ)，綜合運用多種貨币政策工(gōng)具，合理(lǐ)搭配期限結構，保持了流動性和市場利率水平總體(tǐ)穩定。以今年M2和社融分(fēn)别增長12%的目标看(kàn)，出現了“緊信用+寬社融”的搭配，這種組合一方面可(kě)以确保金融部門(mén)對實體(tǐ)經濟的支持，另一方面又可(kě)以防範金融體(tǐ)系風(fēng)險。
　　從(cóng)實體(tǐ)經濟來(lái)看(kàn)，社融存量增速和信貸增速持續超市場預期，鄧海清稱，表明央行“維穩”态度明确，金融服務實體(tǐ)經濟并未明顯下滑;而在銀監會等部門(mén)的嚴監管下，金融體(tǐ)系的空轉問(wèn)題得(de)到明顯改善，金融部門(mén)去(qù)杠杆成效顯著。
　　鄧海清認爲，在“監管協調2.0”背景下，金融部門(mén)同業空轉去(qù)杠杆取得(de)明顯成效，央行貨币政策将維持“不松不緊”，央行政策從(cóng)“去(qù)杠杆”到“穩杠杆”換檔。一方面，M2增速顯著放(fàng)緩表明金融部門(mén)“去(qù)杠杆”已經取得(de)成效，另一方面，央行維穩信貸和對實體(tǐ)經濟融資的态度也表明，央行沒有進一步緊縮貨币政策的意圖。
　　交行金融研究中心高級研究員(yuán)陳冀判斷，M2增速短(duǎn)期大(dà)幅反彈可(kě)能性較小，一段時期内都(dōu)可(kě)能保持較低增速水平。同時，下半年貨币政策不得(de)不考慮已經上升的市場利率通過融資成本和融資可(kě)得(de)性傳導給實體(tǐ)經濟的壓力，從(cóng)而金融去(qù)杠杆工(gōng)作節奏可(kě)能很大(dà)程度上維持當前的步調。
　　齊魯工(gōng)業大(dà)學金融學院教授李永平告訴《每日(rì)經濟新聞》記者，M2增速的持續走低，說(shuō)明央行堅持穩健的貨币政策，這與2008~2012年間形成鮮明對比，也體(tǐ)現了本屆政府在經濟治理(lǐ)方面的不同理(lǐ)念。短(duǎn)期看(kàn)，貨币流通速度加快(kuài)、金融創新不斷增強，對M2增速放(fàng)緩具有替代效應。另外，M2增速或許也體(tǐ)現了央行對CPI等物價指數未來(lái)一段時間持續走低的預期。
　　下半年地産調控政策料難松動
　　6月末，人(rén)民(mín)币房(fáng)地産貸款餘額29.72萬億元，同比增長24.2%，增速比上年末回落2.8個百分(fēn)點。其中，房(fáng)地産開發貸款餘額7.76萬億元，同比增長9.8%，比上年末高1.6個百分(fēn)點;個人(rén)住房(fáng)貸款餘額20.10萬億元，同比增長30.8%，比上年末回落5.9個百分(fēn)點。
　　阮健弘指出，個人(rén)住房(fáng)貸款期限縮短(duǎn)。6月份發放(fàng)的個人(rén)住房(fáng)貸款平均合同期限爲269個月，比上年12月份縮短(duǎn)了兩個月。此外，個人(rén)住房(fáng)貸款抵借比率降低。今年6月份，金融機(jī)構個人(rén)住房(fáng)抵押貸款平均抵借比，也就(jiù)是當月批準的抵押貸款金額與抵押品價值之比爲59.3%，比上年12月份低2.1個百分(fēn)點。
　　阮健弘介紹，房(fáng)地産信貸增長勢頭回落，個人(rén)住房(fáng)貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利于抑制房(fáng)地産泡沫，促進房(fáng)地産市場平穩健康發展。
　　交行近期發布的研報預測，下半年房(fáng)地産調控政策難有明顯松動，對熱(rè)點城(chéng)市維持嚴厲，市場需求在政策高壓下将趨于觀望，成交同比回落态勢延續;政策驅動下的三四線樓市還(hái)能維持階段性穩增，對總體(tǐ)銷售形成一定支撐。房(fáng)企各主要融資渠道的限制或收緊，将使到位資金增速繼續縮窄;其中按揭貸款規模和占比将雙雙下降，重點地區首套、二套房(fáng)貸平均利率明顯上調。
　　中國(guó)銀行(3.750, 0.03, 0.81%)近期發布研報判斷，下半年，拉低房(fáng)地産投資增速的政策效應仍将逐步顯現。一方面，房(fáng)地産庫存水平仍較高。2017年房(fáng)地産待售面積爲6.6億平方米，雖然較2016年初7.4億平方米的高點有所降低，但(dàn)仍處于曆史較高水平;另一方面，房(fáng)地産調控的政策效應繼續釋放(fàng)，土(tǔ)地購(gòu)置面積和房(fáng)地産銷售增長均已出現放(fàng)緩，未來(lái)房(fáng)地産投資增速可(kě)能下降。
　　中行研究報告還(hái)指出，房(fáng)地産投資将有所放(fàng)緩，但(dàn)大(dà)幅降低可(kě)能性不大(dà)。
　　王青判斷，下半年房(fáng)地産銷售放(fàng)緩對居民(mín)貸款需求的傳導效應将逐步顯現，房(fáng)地産貸款和實體(tǐ)經濟融資需求将邊際減弱。