1月20日(rì)，本月貸款市場報價利率（LPR）公布，1年期LPR、5年期以上LPR分(fēn)别下降10個、5個基點。LPR本年度第一次發布即非對稱下降，發布時間也從(cóng)每月20日(rì)上午9:30調整爲9:15，傳遞出央行加強預期管理(lǐ)、呵護市場信心的明顯信号。下一步，我國(guó)貨币政策應更主動有爲、積極進取，在服務實體(tǐ)經濟、維護大(dà)局穩定方面發揮更大(dà)作用。

　　本月LPR非對稱下降，體(tǐ)現了貨币政策穩中有進、主動有爲的原則和方向，基本符合市場預期。從(cóng)原因看(kàn)，一是中期借貸便利（MLF）中标利率下降推動LPR下降；第二，銀行資金成本降低，擴大(dà)了銀行減少加點的空間。從(cóng)宏觀環境看(kàn)，此舉是爲了更好地支持經濟穩步恢複。從(cóng)近期公布的2021年四季度經濟數據看(kàn)，投資、消費等指标較爲低迷，經濟下行壓力進一步增大(dà)。在這種情況下，LPR第一次連續兩個月下降，有助于保持經濟平穩健康發展。從(cóng)時機(jī)選擇看(kàn)，本月LPR下行的時間窗(chuāng)口較爲适宜，在美國(guó)加快(kuài)收緊貨币政策之前，可(kě)爲我國(guó)赢得(de)應對發達經濟體(tǐ)金融政策外溢風(fēng)險的主動空間。

　　因此，本月LPR非對稱下降，傳遞了三個方面的積極信号。第一，穩增長是當下重要的政策目标和任務。近期貨币政策持續調整産生(shēng)疊加效應，有助于恢複市場主體(tǐ)對未來(lái)的預期和信心，激發市場投融資需求，推動經濟穩步增長。第二，繼續降低實體(tǐ)經濟融資成本。1年期和5年期以上LPR雙雙下降，短(duǎn)期和中長期貸款利率都(dōu)有望進一步下行，直接利好實體(tǐ)經濟。第三，加強金融風(fēng)險防範。一段時間以來(lái)，銀行信貸投放(fàng)增速有所下降，部分(fēn)銀行甚至出現“資産荒”。LPR下降有助于刺激市場主體(tǐ)有效信貸需求，使銀行更好地保持資産負債平衡和穩健發展。

　　将5年期以上LPR作爲定價基準的，主要是重大(dà)項目貸款、基本建設貸款以及個人(rén)住房(fáng)貸款。5年期以上LPR下降，進一步推動長期貸款利率下行，降低長期貸款項目成本，有助于激發市場主體(tǐ)長期投資。同時，這也将有助于推動增量個人(rén)住房(fáng)貸款利率下行，降低住房(fáng)消費者的負擔，更好地滿足合理(lǐ)的住房(fáng)消費需求，促進房(fáng)地産市場良性循環和健康平穩發展。由于部分(fēn)存量貸款重定價日(rì)爲每年1月1日(rì)，5年期以上LPR下降對存量個人(rén)住房(fáng)貸款的影(yǐng)響相(xiàng)對有限；兩個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整，表明堅持“房(fáng)住不炒”的定位仍然不變。

　　下一步，我國(guó)貨币政策應堅持逆周期和跨周期調節的結合，更加主動有爲，更加積極進取，注重靠前發力。在具體(tǐ)操作上，應進一步開大(dà)貨币政策工(gōng)具箱，堅持總量工(gōng)具和結構性工(gōng)具相(xiàng)結合，更好地發揮貨币政策對穩增長、擴内需的積極作用。一方面，要運用存款準備金、公開市場操作、再貸款再貼現等總量工(gōng)具，向市場提供更加充足的流動性，努力扭轉預期轉弱、需求萎縮的趨勢；另一方面，要用好定向降準、普惠金融定向降準、普惠小微貸款支持工(gōng)具等結構性工(gōng)具，持續降低中小金融機(jī)構資金成本，加強對重點領域和薄弱環節的支持服務。

　　同時，要進一步疏通貨币政策傳導機(jī)制，加大(dà)對金融機(jī)構的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入到實體(tǐ)經濟。金融機(jī)構更要進一步創新産品和服務，主動出擊，全面發力，在加強風(fēng)險管理(lǐ)的情況下加大(dà)加快(kuài)信貸投放(fàng)，努力保持信貸總量穩步增長。當然，穩增長、擴内需還(hái)需要财政政策等協同發力。

　　（作者系招聯金融首席研究員(yuán)）

（責任編輯：王婉瑩）